3 de abril de 2023 – O primeiro trimestre de 2023 foi uma montanha-russa para o mercado cripto, com o Bitcoin e o Ethereum experimentando fortes oscilações de preços em meio à pressão regulatória e a condições macro adversas. Apesar das notícias negativas, o Bitcoin mostrou grande resiliência com um aumento de ~70% no preço, liderando todas as tabelas de desempenho no mercado. Além disso, houve a retomada da narrativa de reserva de valor do Bitcoin e um “flight to quality” de altcoins e stablecoins, até mesmo do sistema bancário. Neste artigo, analisamos o 1T23, destacando eventos e tendências que impactaram o mercado, e fornecemos uma perspectiva para o 2T23.
Pressão Regulatória:
As autoridades dos EUA lançaram uma onda de pressão regulatória orquestrada, que muitos têm chamado de “Operação Choke point 2.0“, com o objetivo de conter as atividades cripto. Isso levou a uma queda nos volumes de negociação, com a liquidez do Bitcoin caindo abaixo do nível que atingiu quando a FTX/Alameda colapsou no ano passado, o que foi chamado de “Alameda Gap” devido à sua relevância como market maker. Em março, a SEC anunciou várias medidas contra exchanges e serviços de staking de cripto. Enquanto isso, uma gestão de riscos inadequada no sistema bancário dos EUA levou a uma corrida bancária, resultando no fechamento dos bancos favoráveis às criptomoedas, Silvergate e Signature, e do banco favorável às startups, SVB. Em meio a essa turbulência, a stablecoin de dólar da Circle, USDC, perdeu sua paridade com o USD por alguns dias.
Impacto de Condições Macro Adversas:
O mercado cripto enfrentou fortes condições macro adversas, incluindo a política monetária do Fed de aumentar as taxas de juros para combater a inflação. Inicialmente, os participantes do mercado esperavam um Fed hawkish e antecipavam um aumento de 50bps em março. No entanto, os problemas no sistema bancário devido a um potencial contágio da corrida bancária podem ter mudado a cabeça do Fed, que anunciou um aumento de 25bps, e um fluxo constante de USD usando linhas de swap com outros bancos centrais.
Retomada da narrativa de reserva de valor:
A narrativa de reserva de valor do Bitcoin foi retomada no 1T23, com investidores buscando o Bitcoin em meio a regulações restritivas e turbulências macroeconômicas. A dominância da maior criptomoeda sobre outros ativos cripto atingiu a maior alta em nove meses, de ~45%, à medida que investidores buscavam segurança no Bitcoin. O mercado de opções mostrou uma demanda mais forte por calls do que puts, indicando um sentimento otimista entre os investidores. Os níveis de resistência de preço do Bitcoin se tornaram novos níveis de suporte, com o preço aumentando a cada mês no trimestre.
Perspectivas para o 2T23:
Acreditamos que a incerteza regulatória persista, com a SEC procurando novas formas de regular as exchanges cripto e stablecoins. Isso pode levar a novas quedas nos volumes de negociação e liquidez. Nós também esperamos que as turbulências macroeconômicas sejam reduzidas, com o Fed relaxando sua política monetária, provavelmente elevando as taxas de juros apenas mais uma vez. Além disso, nós acreditamos que a retomada da narrativa de reserva de valor continue a apoiar o preço do Bitcoin, com um aumento na adoção de criptomoedas por investidores institucionais e empresas entrando no mercado. As métricas e análises on-chain mostram sinais otimistas, com um aumento na atividade na rede do Bitcoin e um número crescente de carteiras que detêm a criptomoeda. No geral, mantemos uma perspectiva positiva para o mercado de criptomoedas no 2T23.
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